ARGOMENTO:

Qualcosa non torna. Non è possibile un pasto "quasi" gratis!

Sto parlando della quotazione della PUT strike 0.5 (si avete letto bene 0.5$) scadenza 14/5/2020 sul CLM20 (Giugno). In questo momento ha un bid/ask di 1.61/1.69. Ha anche volumi non irrisori (200) ed un open interest di oltre 6 mila. Sembra quindi negoziabile. CL in questo momento quota 12.85$.
Per chi non masticasse troppo di opzioni significa che vendendo ora una PUT strike 0.5 incasserei un premio di 1610$ e se il future CLM20 non scende sotto gli 0.5$ al 14/5/2020 mi ritrovo ad aver incassato tutto il premio. Con un margine bloccato di circa 5500$ su Stage5. Non male no?


Analisi:
Ma CLM20 può scendere sotto 0.5$?
Lo scorso contratto di Maggio (CLK20) l'ha fatto. Il prezzo di settlement del 20/04 è stato di -37.63$ (si si c'è il segno meno). Ed il 21/04 (last trading day) di 10.01$, avendo fatto un minimo di -16.74$.
Ora, trovarsi con un PUT venduta su strike 0.5 ed un future a -37 non è qualcosa a cui qualcuno di noi voglia andare incontro.
SE le cose andassero come alla scadenza precedente, ossia prezzo spot e prezzo future convergono alla scadenza, non dovrei preoccuparmi che da oggi al 14/5 CLM20 scenda sotto i 0.5$, quindi di essere assegnato e trovarmi in pancia un future a 0.5 che il giorno dopo fa -30! Se scenderà sotto 0.5 lo farà negli ultimi giorni, il 18-19/5, quindi dopo che la mia opzione è spirata, proprio per convergere con lo spot. O no?

Mi piacerebbe avere la vostra opinione. Questo "new normal" con prezzi negativi è un terreno minato.
Dopotutto i pranzi "quasi" gratis possono risultare più indigesti di quel che sembra


Disclaimer: quanto sopra non ha nulla a che vedere con le strategie sistematiche e back-testate promosse da QTLab. E' una pura discussione per comprendere questo particolare momento sui mercati!

Ti posso confermare che, in base a quello che ho letto, CL potrebbe manifestare ancora dei problemi di liquidità alla scadenza proprio nei mesi vicini.
Invece, se guardi le quotazioni dei future e delle opzioni sui mesi più lontanti, per esempio Settembre o Dicembre, vedrai che ci si attende una ripresa del mercato del petrolio verso i 20 USD. Ieri ho ascoltato Tabarelli in un podcast radiofonico, e ritiene che si tornerà a 60 USD al barile nel 2022, perché la domanda di base del petrolio rimarrà solida; mentre i "rigs" chiusi oggi non potranno riaprire come rubinetti, serviranno investimenti pesanti.
Quindi, eventualmente, punterei a una vendita di una Put su questi orizzonti più lontani. Ma...
Non so se hai letto il mio post su una possibile vendita di una Put su scadenze di fine anno di circa un mese fa. Sai com'è andata? L'ho venduta; poi ho letto delle analisi che, all'epoca, ritenevano non impossibili quotationi a 10 USD: sembrava, sempre all'epoca, pazzesco; ma ho preferito smobilitare la posizione dopo 3 giorni (e ho pure guadagnato 10 USD al netto delle commissioni...). Per fortuna... altrimenti devi mettere in conto drowdown in corso d'opera a 3 zeri, anche se alla fine potrai aver ragione: puoi sopportarli, sia in termini di account che di coronarie?
Morale? Quando le situazioni sono "untested", come definiva Moody's la Abenomics giapponese, statistica, analisi e buon senso possono ancora meno che nelle situazioni più consolidate.
Nel frattempo, non c'è solo il petrolio: altre commodities possono offrire buoni spunti di riflessione.

Intanto grazie delle tue sempre argomentate osservazioni.

Che CL sia in un unchartered territory è confermato dai fatti che si osservano. Influenzato sia da dinamiche di mercato (scorte piene etc) che tecniche (vedi l'ETF USO, a cui il CME ha imposto limiti sul totale delle posizioni che può detenere sul fronte mese).
Ho letto il tuo post di un mese fa. La mia riflessione è che se da ora in poi bisognerà considerare che CL fronte mese scenda sotto 0 in prossimità della scadenza (ma quanto prossimo?), allora va rivista la gestione del rischio, perchè il pavimento del loss della vendita di una PUT anche con strike prossimo a zero non c'è più.
E' proprio quest'anomalia che mi aveva incuriosito su quella PUT 0.5 che prometteva 1600$ "gratis" in 15 giorni... promessa da lasciare dov'è! Resto comunque curioso di vedere dove andrà CLM20 verso il 15/5...

Se tutto ciò diventasse il "new normal" di CL, andrebbero sviluppate idee per un trading system che sistematicamente sfrutti il maxi contango e l'anomalia del prezzo negativo al rollover. Qualcuno ci sta pensando a questa follia?